证券时报记者 尹振茂
“上市不仅有利于企业从资本市场融资，更重要的是，上市为企业做强做大提供了资本运作的平台。通过并购，上市公司可以在更广的范围内，甚至在全球范围内配置资源，从而迅速做强做大。”
近期在中关村科技园区上市公司采访调研时，中关村管委会科技金融处处长何存的这一言论给证券时报记者留下了深刻印象。
为企业提供资本运作平台
2006年8月底在中小板上市的东华软件(002065,股吧)的发展历程恰如其分地诠释了何存的上述观点。
“从2001年到现在，公司每年的复合增长率不低于30%，好的年份甚至达到80%，上市至今公司市值涨了差不多5倍。”谈及公司上市前后的变化，东华软件董事长薛向东颇为自豪，而并购正是东华软件上市之后快速发展的强大助推器。
在上市一年后，为进一步建立软件和技术服务领域的核心竞争力，东华软件将并购目标锁定到多年从事金融行业应用软件开发和技术服务的北京联银通科技有限公司。该公司已进入快速增长期，且与东华软件的协同效应比较明显。
2007年8月底，东华软件发布公告称，拟定向发行1264万股股票购买秦劳等5位自然人持有的北京联银通科技有限公司100%股权；公告特别强调，联银通的5位自然人股东与东华软件原股东之间并没有关联关系。以当时的发行价格计算，收购资金约为3亿元。“这是国内第一个向独立第三方发行股份并购同行企业的案例，证监会一直将之作为一个重要案例，东华软件也因此有幸与诸多央企大佬们一起参加证监会贯彻国务院利用并购手段做大做强主业的研讨会和座谈会。”薛向东称。
其实，这种通过换股收购非关联方的案例在美国硅谷相当常见，但在此之前，国内的整合并购基本是关联方之间的交易，市场化程度不高。国内的此类并购一般按照净资产评估作价，通常并不会以上市公司股价作为参考。思路开阔、一直与国外IT巨头打交道的薛向东对这种并购方式颇为熟悉，“上市前我就知道这种方式，虽然当时企业还未发展到那个阶段，但收购目标已经心中有数。” 薛向东说。
此后，东华软件又于2009年10月以600万元的现金参股了全面预算管理软件方面的龙头企业厚盾科技100%股权，并收购了国内中间件第一品牌北京东方通11.5%股权。2010年，东华软件又以股权支付方式收购了在金融行业网络应用服务上具有较强竞争优势的神州新桥100%股权，并于今年年初顺利完成。
通过上述并购，东华软件的业绩得到有效提升。其中，并购联银通之后的协同效应非常明显，公司2008年净利润比2007年上涨87%。
不仅如此，东华软件并购的触角还伸向了国外，“我们现在正在研究国外的多个并购目标，以弥补相关产品线，拓展国外市场。目前靠自身力量开拓国外市场几乎没有可能。”
相对于东华软件以换股为主的并购方式，北斗星通(002151,股吧)的相关并购投资方式主要是现金收购。近一年来，公司通过多项收购，将公司的导航定位业务向惯性导航、红外导航、车载导航、气象应用等领域延伸。
“我们采用的并购方式是先用现金收购一部分，之后再通过进一步增资达到一定的控股比例，等公司发展更好之后再考虑去换股，这样现阶段谈判和操作起来比较方便快捷，风险相对可控。进一步考虑换股收购时操作的对象就比较稳定。”北斗星通董秘段昭宇对记者表示，“这也是结合导航定位行业发展的态势琢磨了很长时间，选择了先启动现金收购这种方式。这样有利于企业的团队稳定。因为高科技企业很大程度上靠人，核心人士离职后对公司的影响很大。”
定制差异化的扶持政策
在调研中，证券时报记者还发现，不仅资本市场对中小企业的发展发挥了重要作用，中关村园区推出的针对创业企业的扶持计划也让许多创业家念念不忘。其中，“瞪羚计划”就被多个创业家提及。
2003年，中关村科技园区管委会会同中关村担保公司、信用评级机构和协作银行共同制定了“瞪羚计划”。东华软件在上市之前就获得了该计划3000万元最高级别的担保贷款。
薛向东对记者表示，公司创立以来之所以能够一路比较顺利地发展，除了公司自身的经营管理，也得力于中关村相关政府部门的大力支持。“因为IT企业硬资产不多，多数为轻资产和无形资产，如专利、产权、品牌等，按照正常的银行贷款程序，这类资产很难做抵押贷款，中关村就专门推出具有针对性的贷款，如担保贷款、专利抵押贷款等，在融资方面给予企业大力支持。以担保贷款为例，担保所需的担保费和利息，中关村政府部门还会予以补贴。”在薛向东看来，中关村是个创业的沃土，在支持企业发展方面，政府做得很好。
当然，还可以更好。“国家为什么不能像成立国家开发银行那样成立专门的中小企业银行，并以切实的措施调动银行积极性给中小企业贷款？”北斗星通董事长周儒欣在接受记者采访时颇有感触。
2007年上市之后，北斗星通开始了二次创业，逐渐整合产业链，于2009年初成立了和芯星通公司，并于2010年成功研制出北斗核心芯片。“上市之后，我们着力解决的一个问题就是开发市场需要的核心技术和产品，和芯星通由此应运而生。” 周儒欣承认，当时也觉得风险比较大，因为芯片的研发需要持续投入，一年光人力的投入就达到三四千万。“前期已经投钱把芯片做出来了，现在需要解决的就是如何迅速和市场对接。但由于国家的引导政策推迟，我们也不能马上大量投入资金。我们现在正在琢磨引入战略投资者，让产业链上的厂商也参与进来，这样大家的利益就都绑在一块了。”对于公司目前面临的资金压力和市场压力，周儒欣颇感慨，“如果国家引导政策步骤比较连贯，也就不会再担心资金的问题。”
周儒欣认为，国家要大力支持包括卫星导航产业在内的关系国家战略安全的产业，在不同行业中作出区分，并给予政策支持。
“对于中小板创业板的高科技公司，特别是从事战略新兴产业的企业，国家要实行差异化的资本扶持政策，鼓励企业去境内外资本市场融资发展。比如IPO政策中高科技公司的衡量标准要遵循该行业的特点和标准来审核；而且在股权激励措施方面，由于民营企业的架构和美国硅谷的相关企业差不多，从鼓励高科技企业吸引人才和鼓励创新的角度，可采用美国硅谷的模式，即高科技上市公司的股权激励方案应该由公司董事会或股东大会来决定。按照现在的模式，等完成监管部门备案无异议后，方案的实施条件很可能又发生大的变化了。”周儒欣说。他认为，对于战略性新兴产业的支持，政府不应该仅仅停留在资金支持上，而应该更多地给以相关的优惠政策，如差异化的税收减免等。
（证券时报记者李彦、刘杨、邹昕昕对本文亦有贡献）
相关数据
2010年，中关村企业总收入超过15000亿元，同比增长超过20%。
中关村形成了以电子信息、生物医药、航空航天、新材料、新能源与环保、高技术服务业为主的产业集群。
软件与信息服务业持续引领国内产业发展，约占全国总量的七分之一。
计算机市场占有率、手机产量多年稳居国内第一；集成电路设计收入占全国的四分之一。
上市公司总数190家，其中境内114家，境外76家，初步形成了“中关村板块”。其中，中关村创业板上市公司已达到38家（包括过会未发行企业）。
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