2006年1月，自中关村(4.61,-0.24,-4.95%)代办股份报价转让试点启动至今，已有152家企业参与试点；32家企业完成或启动了38次定向增资，融资总额17.1亿元，平均市盈率22倍；挂牌企业中的久其软件(15.94,-0.62,-3.74%)已在中小板上市，北陆药业(7.980,-0.54,-6.34%)、世纪瑞尔(14.840,-0.79,-5.05%)、佳讯飞鸿(14.490,-0.96,-6.21%)、紫光华宇(29.000,0.00,0.00%)已在创业板上市。百家企业挂牌，标志着试点工作取得阶段性成果，正效应显著，为建设统一监管下的全国场外交易市场探索出不少经验
2011年12月2日，中关村示范区六家企业进入代办股份报价转让系统集体挂牌及金融服务仪式在京举行，会上还分别举行了挂牌公司信用贷款签约仪式，挂牌公司股权质押贷款签约仪式，以及主要针对代办系统的股权投资基金合作方签约仪式。这些，都体现了银行、券商和创投等对代办挂牌企业的认可。
回眸：中关村代办股份报价转让试点工作启动
经国务院批准，中关村非上市股份公司进入证券公司代办转让系统进行股份报价转让试点(以下简称中关村代办股份报价转让试点)于2006年1月正式启动。它是一个以证券公司及相关当事人的契约为基础，依托深圳证券交易所、中国登记结算公司的技术系统和证券公司的服务网络，以代理客户买卖挂牌公司股份为核心业务的股份转让平台，其主要功能是为非上市股份有限公司提供股份转让和股权私募服务。
2006年1月23日，在深圳证券交易所举办代办股份报价转让系统开盘仪式，正式启动试点，第一批两家企业正式在系统挂牌。因其挂牌企业均为高科技企业，而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故被形象地称为“新三板”。
中关村代办股份报价转让试点工作的主要目的是，探索中国多层次资本市场体系中，场外市场的建设模式，探索利用资本市场支持高新技术等创新型企业的具体途径。它对满足不同发展阶段企业多元化融资需求，推进创业投资和股权私募发展，增强自主创新能力，促进高新技术产业发展具有重要意义。
本着提高市场效率、满足市场需求、有效控制风险的原则，2009年6月12日，中国证监会对中关村代办试点制度进行了五方面的调整，试行投资者适当性制度、调整公司挂牌条件、完善转让结算制度、提高股份转让效率、完善信息披露制度、改进股份限售安排、建立股东分类限售的制度。新制度于2009年7月6日正式实施，新制度调整后，试点的范围仍限于中关村的非上市股份公司。
试点工作启动后，中国以中关村代办股份报价转让系统、创业板、中小板及主板为主体的多层次证券市场体系日趋完善，一个有助于创新型企业和高新技术产业发展的资本市场体系正在形成。
选择：在中关村做试点，为了示范和指导效应
中关村是国务院批准的首家国家级高科技园区，作为中国科教智力资源最密集的区域，中关村的高新技术企业数量、企业的销售收入和实现的增加值等，都在中国国内高新区中处于领先地位，培育出一大批行业龙头企业，这是有效发挥试点对全国的示范和指导作用的基础，也是国务院选择在中关村示范区范围内进行试点的原因。不仅如此，多年来，中关村形成的良好科技基础、金融基础和服务体系工作的基础，也是保证试点成功的有利因素。
选择原因之一：雄厚科技基础
党中央、国务院和北京市委、市政府始终高度重视中关村在提升自主创新能力、建设创新型国家中的示范引领和辐射带动作用。2009年3月，国务院作出建设中关村国家自主创新示范区的重要决策，要求把中关村建设成为具有全球影响力的科技创新中心。中关村拥有中国国内乃至全球最密集的人才智力和高端科技研发创新资源，是中国战略性新兴产业的重要策源地。拥有高新技术企业近2万家，每年新设立创新型企业约3000家。2010年，示范区企业实现总收入1.59万亿元，同比增长约23%，约占全国高新区的1/7，“十一五”期间年均增长26.8%。收入过亿元的企业有1413家，收入10亿元以上的企业244家，收入百亿元以上的企业21家。海归创业人才超过1.5万人，累计创办企业超过6000家，是中国国内留学归国人员创办企业数量最多的地区。中关村地区集聚了32所国家重点高等院校和206所国家及省(市)级科研院所，67家国家重点实验室，拥有百万名高素质创新创业人才队伍。中关村承担的国家“863”项目占全国的1/4，承担国家“973”项目占全国的1/3，获得国家科技进步一等奖超过50项。2010年，中关村技术合同成交额达1579.5亿元，占全国的40.4%，80%输出到北京以外地区。企业主导创制的国际标准86项、国家、地方和行业标准近800项，在产业发展关键环节的主导权进一步增强。在《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》确定的七个战略性新兴产业领域，特别是在一些重点领域中，中关村都取得了重大突破，发挥了策源地和示范引领作用。新兴产业显现集群发展态势，中关村形成了以联想、百度、新浪、搜狐、曙光、信威等企业为代表的信息网络产业，以科兴、乐普医疗(12.700,-0.50,-3.79%)、万泰、百泰等企业为代表的生物医药产业，以华锐风电(15.25,-0.25,-1.61%)、和利时、神雾热能、碧水源(37.300,-1.60,-4.11%)等企业为代表的能源环保产业，成为中国经济规模最大的高技术产业基地。
选择原因之二：有良好的金融基础
良好的金融基础，一定是科技金融创新的优势，这无疑会为试点工作提供保障。针对科技企业多元化的有效融资需求，中关村以企业信用建设为基础，积极构建技术与资本高效对接的机制(信用激励机制、风险补偿机制、以股权投资为核心的投保贷联动机制、银政企多方合作机制、分阶段连续支持机制、市场选择聚焦重点机制)，吸引聚集金融服务资源，开展先行先试的科技金融创新试点，形成了“一个基础、六项机制、十条渠道”的中关村科技金融体系。中关村是中国创业投资最活跃的区域，不断引领高新技术产业发展的潮流。中关村地区发生的投资案例和投资金额均占全国的1/3左右。中关村科技信贷创新不断深化，企业融资难题得到切实缓解，15家商业银行在中关村设立了专门为科技企业服务的信贷专营机构，中关村开展的以企业信用为基础的担保融资、信用贷款、知识产权质押贷款、信用保险和贸易融资、股权质押贷款、认股权贷款、企业联保贷款等各项试点工作取得重大进展。2010年，北京市银行业金融机构全年累计发放高新技术企业贷款1029亿元。截至2011年10月末，北京辖内中资银行高新技术产业人民币贷款(不含票据融资)余额969亿元，比年初增长18%，信贷支持高新技术企业1275户，同比增长超过32.3%。企业改制上市步伐不断加快，“中关村板块”效应显现。上市公司总数达到198家，其中境内120家，境外78家，IPO融资总额超过1800亿元，在境内创业板形成了“中关村板块”；科技保险服务科技企业创新发展成效显著，2007年7月，北京成为全国首批科技保险试点城市，截止2010年底，共有600多家科技企业投保科技保险。启动了中关村国家自主创新示范区首台(套)重大技术装备试验、示范项目保险试点，初步建立了政府引导、市场化运作的技术装备保险补偿机制。
选择原因之三：良好的服务体系支撑
以建设国家科技金融创新中心为目标，中关村示范区已初步形成跨部门、跨系统的科技金融联动工作机制。金融机构和科技中介机构聚集效应显现，一大批银行、投资机构、保险公司、证券公司、担保机构、小额贷款机构、资产管理公司、信托公司、金融租赁公司、会计师事务所、律师事务所、资产评估事务所、信用中介机构、知识产权中介机构、产权交易机构等创新性金融机构和科技中介机构均在中关村设立和发展。以建设“信用首善之区”为目标、“以信用促融资、以融资促发展”为主要思路的中关村信用体系建设效果显著，被国家发改委誉为全国中小企业信用服务体系建设示范“标间”。围绕支持中关村创新创业的税收政策、股权激励、科技成果处置权和收益权改革、科研经费分配管理体制改革、人才引进、科技金融创新等，国家相关部委和北京市委、市政府出台了一系列支持政策，开创了中关村建设的新局面。推出了“信用中关村”、“信贷创新中关村”、“创业中关村”、“走进中关村”等四大系列的中关村科技金融品牌活动，建立了科技企业和金融机构之间的长效沟通机制。
硕果：为建立全国性场外交易市场积累经验
经过近六年的试点，中关村代办股份报价转让系统已逐步成为科技型非上市股份公司股权顺畅流转的平台，创业投资与股权私募基金的聚集中心，多层次资本市场上市资源的“孵化器”、“蓄水池”和准上市公司信息披露的窗口。为支持中关村示范区自主创新企业发展，探索建立统一监管下的全国性场外市场积累了成功经验。
看点一：试点企业已凸现规模效应
首先，挂牌企业数量逐年增加。中关村代办股份报价转让系统是创立期高科技企业成长的最佳摇篮。其上市挂牌的条件很宽松，只要公司设立满两年，主营业务突出，公司治理结构健全，就可以向证券业协会提出挂牌申请，不需要像中小板或者创业板那样，一定有严格的财务指标要求。股份代办转让系统更注重企业的治理结构、发展潜力等，对盈利水平没有硬性要求。这正好契合创立期高新企业的优势。通过市场化的资本平台，高新技术企业不仅可以获得成长所需的资金、技术、市场等各种要素，也完善了市场化的融资、资产价值的评估、公司治理的规范等各种机制安排，从而实现快速的发展。截至目前，已有152家企业参与试点，挂牌和通过备案企业102家。
其次，挂牌公司大多属于战略性新兴行业。目前挂牌公司的行业分布主要是电子信息、生物制药、新能源环保、新材料、文化传媒等新兴产业。
再次，挂牌企业总体运行平稳，业绩优良。近年来，这些公司所披露的年报和半年报财务数据显示，大部分公司的总营业收入和净利润出现较大幅度增长，整体业绩保持持续增长态势。
2010年挂牌公司平均实现营业收入11064万元，比2009年增长了28%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润平均为1122万元，比2009年增长了41%；归属于母公司股东净资产平均为7036万元，比2009年增长了28%；2010年平均净资产收益率是18%，比2009年的16%增长了两个百分点；2010年平均每股收益0.37元，比2009年的每股收益0.28元增长了0.09元。
2011年上半年代办挂牌企业共实现营业收入46.6亿元，营业收入平均同比增长30%，共实现净利润3.4亿元，较上年同期增长平均值为14%。其中营业收入同比增长率超过100%的有11家，营业收入同比增长率超过50%的有10家，体现了中关村代办挂牌企业的高成长特性。
在实现良好业绩的同时，挂牌企业的分红派息也获得了市场的认可。几年来，挂牌企业以直接派现金，送股或转股等多种形式回报股东。
看点二：试点企业管理走向规范
通过已挂牌公司的资料可看到，这类企业的群体特征大致可概括为三点：高科技含量、高成长性企业，创业企业(成立时间短、创业人员年轻)，中小型企业。这样的特征使其在公司治理、规范运营等方面存在着这类企业的常见问题，家族企业问题、个人绝对权力问题、重科研轻运营问题、重结果轻规范等等。
公司信息透明度高、信息披露及时，是其治理机制健全的一个重要标志。信息披露的主要作用是引入公众监督。通过信息披露，代办股份报价转让系统的投资人能够更为全面地了解挂牌公司信息，认可其良好的公司治理状况，从而在认可公司发展前景的前提下，乐于对公司增资或参与股权转让。另一方面，挂牌公司为吸引战略投资者，获得投资者的信任，主动改善公司治理、及时披露公司信息，从而形成了整个代办股份报价转让平台的良性循环。
通过挂牌这一历程和后续的持续监督，促进了挂牌公司建立现代企业制度、完善法人治理结构，提升了企业品牌价值，增强了企业的创新能力。使挂牌公司具备了更强的责任感和自我约束意识。挂牌后企业资产总量增加，资产营运效率提高，偿债能力增强，盈利能力显著提升。
此外，挂牌公司在人才聚集、标准创制和优秀企业评比等方面都取得了可喜成果。尚水股份的董事长曲兆松入选“千人计划”；东土科技注重标准研发与创新，多年来一直积极参与国际标准、国家标准的起草制定工作，先后主导、参与制定了IEC61158、IEC62439、IEEE PC37.238国际标准和“测量和控制用工业以太网交换机技术规范”国家标准；德鑫物联、九恒星等企业入选2011年德勤高科技、高成长中国50强。
看点三：创投与股权私募基金自然聚集
中关村代办股份报价转让系统为示范区非上市公司提供了有序的股份转让平台，代办系统在为企业直接融资搭建平台的同时，也为创业资本的退出建立了一条渠道。那些公司挂牌前的创业股东可通过代办系统退出，同样促进了创投与股权私募基金的聚集，已有多家创投机构参与挂牌企业的定向增资。
中关村代办股份报价转让试点运行六年来，挂牌公司总股本37.0788亿股。历史累计成交3520笔，成交3.637亿股，成交金额19.935亿元。有成交的挂牌股票平均换手率为22.44%，超过10%的有38家。转让价格普遍高于净资产，以2011年11月23日收盘价和2011年中报数据比较，转让价格平均6.12元，而净资产是1.82元，也就是说转让价是净资产的3.36倍。
根据2010年年报披露数据显示，48家挂牌公司前十大流通股股东中，有机构客户参与，48家公司中，平均机构股东占比为33%。持有挂牌公司股份的上市公司主要有紫光股份(10.55,-1.17,-9.98%)等。紫光股份持有了北京时代、绿创环保两家挂牌公司的股份。除了上市公司以外，大量的创业投资公司、知名企业也都争相入驻代办系统挂牌公司。
看点四：企业间接融资能力因增信而升
对于中小企业来说，缺少合适的抵质押物及规范的财务报表是其难以获得银行贷款的关键。目前，随着国家对中小企业融资难问题的重视，部分银行已经将贷款抵质押物的范围放宽，除土地和房产外，企业还可以以版权、知识产权、订单等作为质押物。但是，由于大部分中小企业盈利波动较大，运作不规范，银行对于向中小企业发放贷款依然十分谨慎。
代办系统使得企业容易获得银行贷款。通过在代办系统挂牌，企业可以建立较为完善的内控体系、规范的财务制度以及持续的信息披露机制，这些有助于企业信息透明化的方法在一定程度上能降低银行的贷款风险，如果抵质押物合适，企业可以在较短时间内获得银行的贷款支持。
2011年10月12日，国务院常务会议提出“要进一步推动交易所市场和场外市场建设，改善小型微型企业股权质押融资环境”。中关村代办股份报价转让系统的企业已经获得了挂牌带来的融资便利和实惠。
2011年，民生银行(5.97,0.11,1.88%)北京管理部向代办系统挂牌企业提供主动信用授信额度。据悉，目前共有55家代办系统挂牌企业经民生银行审批通过，获得主动授信额度合计5.36亿元，单户企业的综合授信额度从100万元至3000万元。这些企业均为中关村高科技企业，涉及生物医药、网络科技、电子信息软件技术、仪器仪表、机械设备制造等多个领域。
2011年，杭州银行针对代办系统挂牌企业推出了股权质押贷款创新业务，已为20家代办系统挂牌企业提供了股权质押贷款，授信总额3.79亿元，实际发放贷款1.89亿元。
看点五：按需融资的优势初步显现
首先，高效、低成本、按需融资的系统融资功能增强了。截至目前，累计有32家企业完成或启动了38次定向增资，融资额合计17.1亿元，平均市盈率22倍。创业企业的发展需要持续不断的创新，从融资需求看，往往一次所需规模较小，但需要高效、持续的融资，有时效率比融资成本还要重要。通过挂牌以“一对多”的方式发现了企业价值，挂牌企业得到了投资机构和主办券商的关注，融资效率得以提高，实现了高效、低成本、持续、按需融资。
第二，融资额和市盈率不断创新高。中海阳公司在6个月内进行了两次定向增资，分别融资1.13亿元和2.12亿元，合计3.25亿元，创出了单个企业单次融资额和融资总额新高。在市盈率方面，联飞翔公司创造的最高39倍市盈率定向增资刚刚完成，就被中海阳公司第二次定向增资的84倍市盈率所打破。
第三，多次连续融资，形成良性发展循环。截至目前，已有五家挂牌企业进行了多次定向增资，其中时代科技(3.77,-0.25,-6.22%)三次，联飞翔两次，中海阳两次，现代农装两次，九恒星两次。在不同发展阶段，根据企业实际需求按需融资，是代办试点定向增资的优势所在。
第四，通过定向增资的方式进行并购，做强做大。九恒星公司定向增资450万股，收购深圳思凯公司100%的股权，本次收购有利于九恒星公司整合业务资源，提高市场占有率，增强整体竞争实力和竞争优势，并创造新的盈利增长点。此外，凯英信业公司也通过定向增资1250万股，收购了北京中电亿商公司100%的股权
第五，吸引了众多创投及各类机构投资者投资挂牌企业。以2010年为例，机构投资者通过定向增资参与挂牌企业的越来越多，全年参与定向增资的机构投资者达到44家，投资额4.17亿元，占总融资额的比例超过67%。其中，专业创业投资机构和政府投融资平台均积极参与挂牌企业的增资，如：启迪创投参与诺思兰德公司的定向增资，北京中关村发展集团股份有限公司参与凯英信业公司的定向增资。
看点六：成为上市公司“孵化器”和“蓄水池”
目前，挂牌公司中的久其软件已在中小板上市，北陆药业、世纪瑞尔、佳讯飞鸿、紫光华宇已在创业板上市。据挂牌企业2010年年报表数据分析，还有36家企业符合创业板上市财务要求，其中净利润在3000万元以上的公司有10家，还有多家企业等候发审或在股东会层面达成上市共识。目前，中关村非上市股份有限公司已有400多家，正在改制及拟改制企业500多家，这900多家成为推动新一批公司挂牌的后备企业资源。
共有条评论
