转板机制
资本市场改革步伐不断加快，一个多层次的资本市场架构即将全面完成。刚刚过去的周末，国务院正式对外发布《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，对全国股份转让系统有关问题作出部署。这意味着一直以来备受市场关注的“新三板扩容”靴子落地。今后，股份转让将突破现有的国家高新区限制，扩容至全国所有符合条件的企业。
证监会相关负责人称，全国中小企业股份转让系统是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股份转让系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。为此，业内人士预见，继沪深交易所之后，中国资本市场或将崛起一个“北京证券交易所”。
始于中关村股份转让系统
昨天，记者登录“新三板”，发现短短一年间，在“新三板”挂牌的企业已达到358家之多。“新三板”是全国中小企业股份转让系统的俗称，一些证券公司负责人对它有非常直白、形象的描述：“比创业板还要创业板，会为中小企业注入源源不断的资金‘活水’，对融资难的中小企业来说，更是雪中送炭。”
早在2006年，证监会、科技部和北京市政府联手，经过多年筹备，在北京中关村科技园区建立了“中关村股份转让代办系统”。不过，受到流动性的影响，企业挂牌数量有限，直至6年后的2012年初，“新三板”挂牌企业达到上百家。不少中关村高科技企业正是在这里获得了及时雨般的宝贵资金，为自己的腾飞创造了条件。
经过6年多的探索实践，2012年8月，国务院正式同意扩大试点，“新三板”覆盖范围从中关村企业扩容到上海、武汉和天津三地，共4个国家级高新区的企业。扩大试点前，已有134家中关村高新技术企业在“新三板”挂牌，其中有7家企业转到创业板或中小板上市，一批具有较强自主创新能力的挂牌公司正在稳健成长。
全国中小企业股份转让系统2012年9月正式注册成立。今年1月16日，北京金融街金阳大厦前，镌刻着“全国中小企业股份转让系统”几个字的一块淡青色岩石与世人见面。全国中小企业股份转让系统有限公司挂牌后，该公司的经营范围明确包括：组织安排非上市股份公司股份的公开转让；为非上市股份公司融资、并购相关业务提供服务；为市场参与者提供信息、技术服务。
今年6月，国务院常务会议决定，为加快发展多层次资本市场，将中小企业股份转让系统试点扩大至全国。待证监会和全国股份转让系统的相关配套规则正式发布后，“凡是在境内注册的、符合挂牌条件的股份公司，均可以经主办券商推荐，申请在全国股份转让系统挂牌公开转让。”这意味着，今后，挂牌公司不再受高新园区的限制，不受所有制的限制，也不限于高新技术企业。
不会造成A股市场急剧下跌
“每周都有新政啊，说明国家对于资本市场越来越重视，是我国资本市场迎来转折和崛起的重要标志。大环境好了，市场信心有了，资金就会进来，还怕牛市不来吗？”昨天，众多机构和普通投资者热议“新三板”扩容。虽然不少投资者对此表示乐观，但还是有不少“小散”担忧，“新三板”扩容，会不会进一步分流资金，加大对A股的上行压力？
股民老张最关注的是转板机制。老张说，由“新三板”转板上市通道被打开了，这么多家“新三板”公司，不是成了上市企业的“蓄水池”吗？
的确，记者查询新政发现，按照国务院决定的精神，“新三板”的挂牌公司可以直接转板至证券交易所上市，但转板上市的前提是挂牌公司必须符合《证券法》规定的股票上市条件，在股本总额、股权分散程度、公司规范经营、财务报告真实性等方面达到相应的要求。
“新三板”扩大至全国后，会不会分流A股市场的资金，造成A股市场下跌？对此，证监会相关负责人分析称“不会”。
证监会表示：“企业可以根据自身的实际需求，自由选择在证券交易所上市或全国股份转让系统挂牌，这反而将有利于减轻A股市场的发行上市压力，缓解A股市场的扩容预期。”
事实上，“新三板”主要为创新型、创业型、成长型中小微企业服务，这类企业普遍规模较小，融资金额少。融资方式上目前只允许定向发行，并且严格限定发行对象和人数。从前期试点情况来看，14个月内共定向发行56次，融资总额为10.96亿元，公司单次融资金额平均不足2000万元，涉及的资金量极为有限。
此外，“新三板”实行严格的投资者适当性管理制度，投资者主要集中于产业资本和股权投资基金，这与A股市场的投资者定位存在很大区别，不会形成同一投资群体在市场选择上的此消彼长关系。“新三板”试点范围扩大至全国，拓宽了资本市场的服务渠道，将缓解A股市场的扩容预期。总体来看，试点范围扩大至全国后不会对A股市场产生资金分流效应。
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